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敏感度分析
敏感度分析法是衡量金融商品或投資組合價值風險的方法之ㄧ,其意義是指從眾多影響金融商品或投資組合價值的不確定性因素中,找出其中具有重要影響性的敏感度因素,並就該因素對金融商品或投資組合價值的影響方向和影響程度,進行分析與計算,進而量化當敏感度因素發生變動時,所能承受風險能力的一種不確定性分析方法。

敏感度分析之首要功能在於釐清有哪些風險因素,對金融商品或投資組合價值具有潛在影響,並在所有其他因素均保持不變的條件下,觀察特定風險因素的變化對標的產生多大程度的影響。根據不確定性因素每次變動數目的多少,敏感度分析法可以分為單因素敏感度分析法和多因素敏感度分析法。

  1. 單因素敏感度分析法
    每次只變動一個因素而其他因素保持不變所做的敏感性分析法,稱為單因素敏感度分析法。單因素敏感度分析在計算特定不確定因素對標的物價值的影響時,須假定其它因素不變,實際上這種假定很難成立。由於不同風險因子間的變動具有相關性,可能同時會有兩個或兩個以上的不確定因素發生變動,此時單因素敏感度分析很難準確反映標的物承擔風險的狀況,因此尚必須進行多因素敏感度分析。
  2. 多因素敏感度分析法
    多因素敏感度分析法是指假設其它不確定性因素不變條件下,計算分析兩種或兩種以上不確定性因素同時發生變動,對標的物價值的影響程度。多因素敏感度分析一般是在單因素敏感性分析基礎進行,且分析的基本原理與單因素敏感度分析大體相同,惟多因素敏感度分析須進一步假設同時變動的幾個因素都是相互獨立的,且各因素發生變化的機率相同。

敏感度分析法是一種動態不確定性分析,是市場風險衡量過程中不可或缺的一環。然這種分析方法未將各種不確定性因素發生之機率納入考量,故其分析結論的準確性就會受到影響。實際生活中,往往出現敏感性分析找出的某個風險因子對標的物價值影響甚大,但發生的可能性很小;而另一風險因子在敏感性分析時表現出不太敏感,但其在未來發生不利變動的可能性卻很大,造成分析結論與實際情形背離的狀況。為了彌補敏感性分析的不足,在進行項目評估和決策時,尚須進一步作機率分析。

敏感度分析的步驟:

  1. 確認要分析標的:就風險管理層面上一般為持有之金融商品或投資組合。
  2. 確定敏感度分析的風險因子:風險因子是指促使或引起金融商品或投資組合價值變動的因素。例如影響債券價格變動的風險因子為利率變化;影響選擇權價值變動的風險因子則包括標的資產價格的變化、標的資產波動度、存續期間、無風險利率、股利的發放(股票選擇權)等。
  3. 設定風險因子的變化範圍:敏感度分析通常假設風險因子的變化範圍很小,當不確定因素的變化範圍過大,此時敏感度的分析結果即容易失真。
  4. 計算不確定性因素變動對分析標的之影響程度。若以數學定義來看,即指將金融商品價格對特定風險因子做偏微分所得之值,即為該金融商品價格對特定風險因子的敏感度
  5. 分析影響標的之敏感因素,進行分析和採取措施,以提高風險警覺和應變能力。